2010/05/30

市場總是對的?

巴菲特:如果市場永遠有效率,那我就是拿著漱口杯的遊民了

「當巴菲特遇上索羅斯」這本書裡面曾引用巴菲特寫給波克夏股東們
信中的一段話,藉以描述投資市場的特性,這大概是我所見過最深入
淺出又活潑生動的比喻了。

想像市場的報價來自於一個態度親切的合夥人,他叫作「市場先生」。
市場先生不會缺席,每天都會出現,丟給你一個報價,用來購買你的
股份,或者賣給你他的股份。

即使你們兩個所擁有的公司經營情況穩定,但市場先生的報價卻不然。
因為,說起來令人有些難過,這個可憐的傢伙有無法治癒的情緒問題。
有時他會自我陶醉,而只看到影響企業的有利因素。在這樣的心情下,
他會提供一個很好的價格,因為他害怕你會掠奪他的利潤。有時候,
他很沮喪,看到的只是企業和整個世界的問題。在這種情況下,他會
提供一個非常低廉的價格,因為他怕你把股份丟給他。

市場先生另外還有一些令人喜愛的特質:他不介意被別人忽視。如果
今天的報價引不起你的興趣,他明天會給你一個新的報價,買賣與否
全在於你。在這種情況下,他的行為越躁鬱不安,對你就越有利。

但是,就像灰姑娘在舞會上一定要注意到警示,不然一切就會變回南瓜
和老鼠了。市場先生是來為你服務,不是來領導你的。你會發現有用的
不是他的智慧,而是他口袋裡的錢包。如果哪天他顯出特別可笑的情緒,
你大可以略過,或是趁機利用他。但是如果你被他影響,則會損失慘重。

的確,如果你並不確定你比「市場先生」更了解企業,而且能更準確
評估企業的價值,就不配玩這場游戲。當他們在玩撲克牌時會說:
「如果你這把牌玩了30分鐘,而你還不知道誰是替死鬼,那你自己
就是那個替死鬼」。